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股票市场,每周昊评:下半年A股市场波动性或将加大

摘要: 上周市场延续反弹,创业板指显著强于沪深300,农业、家电、电力设备领涨,煤炭、石化、钢铁领跌。 复工复产推动5月经济运行...

  上周市场延续反弹,创业板指显著强于沪深300,农业、家电、电力设备领涨,煤炭、石化、钢铁领跌。

  复工复产推动5月经济运行环比修复,生产、基建、出口修复力度较为明显,消费、地产修复力度不及预期,预计2Q22经济可能小幅正增长,上市公司整体2季度压力较大,业绩高增公司容易有相对收益。

  政策层面稳增长意图明显,信贷总量超预期投放,拉动内需政策也在逐步落地,预计消费在疫后场景修复和促消费政策落地后,2H22回到中个位数增长。地产投资增速能否回到正增长,需观察因城施策放松的效果,以及后续5年期LPR是否进一步降息,关注本月是否会有特别国债,以及7月政治局会议对后续经济政策如何定调。

  美联储加息75bps,22年加息目标上调至3.4%,市场预期7月仍加息75bps,后续加息空间进一步压缩。美联储快速加息诱发美股新一轮调整,对A股定价影响弱化,后续关注加息至3%以上对实体经济产生的影响,走向衰退则利于A股,结构性不利于通胀类资产;走向滞胀则不利于A股,结构性有利于通胀类资产。

  市场延续反弹,风险溢价高出中枢约1倍标准差,估值较4月底有所修复,但仍在历史区间下沿。基金重仓股市净率的偏离度略高于资产ROE,中长期来看权益资产价格仍具备较高的赔率。

  随着市场定价回到疫情前,经济复苏斜率的放缓和海外通胀、流动性环境将加大市场波动,但预计市场创新低概率较低。预计下半年A股估值驱动大于业绩驱动,市场或将向上但波动性加大。

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